3月21日，A股创业板公司江波龙向港交所递交招股书，联席保荐东谈主为花旗和中信证券。

　　招股书自大，江波龙是公共卓越的悲怆品牌半导体存储器厂商，提供齐全存储价值链处理决策，其诡计、分娩和销售的NAND Flash及DRAM存储家具，面向破钞级、企业级及工规级行使。阐明灼识商榷的贵寓，以2023年存储家具的收入计，江波龙是公共第二大悲怆存储器厂商及中国最大悲怆存储器厂商。

2024年扭亏为盈

　　江波龙当今领有镶嵌式存储、固态硬盘、转移存储和内存条四人人具线，指标三个主要品牌，分袂是FORESEE、Zilia（就业于B2B市集）、雷克沙（就业于B2C市集）。其中，FORESEE在汽车范围享有较大声誉及显耀先发上风，不绝多年入选中国物联网大会“十泰半导体隆起品牌”；Zilia按2023年收入计是巴西及拉丁好意思洲最大的悲怆存储品牌；雷克沙是江波龙2017年收购的高端品牌，关系家具已销往60多个国度及地区，曾获取红点奖、iF诡计奖等国际奖项。

　　在运营形式上，江波龙暗示，公司已糟蹋传统的以利润为基础的业务模式，始创PTM模式和TCM模式，改变了供应链传统的单向信息流。其PTM模式能通过无缝一站式就业提供高度定制化的存储处理决策，TCM模式则通过促进上游晶圆供应商与主要下搭客户之间的径直同样，从而擢升了存储家具行业价值链供需两头的信息透明度。

　　图片开头：江波龙招股书

　　2022年至2024年，江波龙分袂竣事收入83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元；分袂竣事利润0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元；毛利率分袂为10.4%、4.7%、15.8%。

　　江波龙暗示，2022年至2023年收入增长主若是因为破钞者对存储才气更强的破钞电子家具偏好和需求显耀增长，加上公司战术性业务彭胀，促进了总共家具线销量增多，尤其是镶嵌式存储和固态硬盘。2023年至2024年，公司收入大幅增长主若是因为半导体存储家具行业出现飞腾趋势，家具价钱回升，敷陈期内公司总共家具线的平均售价飞腾。此外，雷克沙品牌家具销量增长、以及收购Zilia也为江波龙孝顺收入。

　　图片开头：江波龙招股书

　　江波龙2024年年报提到，公司中高端、外洋与品牌业务高速增长。2024年，公司企业级存储业务收入为9.22亿元，同比增长666.3%；控股子公司Zilia竣事销售收入23.12亿元，同比增长120.15%；雷克沙品牌公共销售收入延续增长势头并再改变高，达到35.25亿元。华泰证券研报以为，江波龙以企业级存储为代表的高端存储业务、雷克沙和巴西Zilia等业务、自研存储芯片及存储主控芯片推崇胜仗，将来有望为公司带来新增长。

　　江波龙在年报中透露，将来将在国表里有选拔性地寻求收购契机，其收购要点并非单纯追求范围彭胀，而是聚焦于发掘在芯片诡计、固件建造、测试本领以及制造等关节范围，简略与公司现存上风酿成互补的优质名目。

　　这次赴港上市，江波龙拟将募资净额分袂用于扩大合座产能，增强在关节范围的悲怆研发及改变才气，加强销售及营销，以及营运资金和其他一般公司用途。

近三年累计参预研发18.6亿元

　　据江波龙招股书，公共半导体存储家具行业领有巨大的市集空间，2024年达到2059亿好意思元，展望2028年扩大到3193亿好意思元，2024年至2028年的年复合增长率（CAGR）为11.6%。从行业集聚度来看，公共半导体存储市集高度集聚，前十大参与者2023年占据88.4%市集份额，关系市集由IDM及悲怆存储器厂商构成，后者2023年约占据15%市集份额。

　　江波龙暗示，公司主要与公共及方位悲怆存储器厂商进行竞争，主要竞争成分包括本领专长及改变研发才气、家具建造才气及供应链互助伙伴关系。跟着其他半导体公司进入市集，竞争将会加重，从而导致价钱压力、盈利才气下跌及市集份额流失，前述任何一种情况均可能对公司业务、收入及指标事迹产生要紧不利影响。

　　为了增强自己竞争力，江波龙频年来不停加大研发参预，专注于存储及主控芯片诡计以及高端存储家具建造。江波龙暗示，公司将来的增长取决于能否渗入新市集，能否使现存家具稳健新的行使及客户条目，以及能否推出获取市集认同的新家具。公司在2022年至2024年分袂参预研发用度3.56亿元、5.94亿元、9.1亿元。

　　业内东谈主士以为，在将来的存储市聚积，简略快速反应市集需求、提供高效处理决策的企业将占据主动权，江波龙恰是凭借特出的研发才气和生动的营业模式在市集竞争中占了先机。同期，市集的快速变化也带来了潜在风险，包括本领迭代的速率、竞争者的追逐等。淡薄江波龙抓续加大研发参预，确保本领与营业模式不停演进。

　　长城证券斟酌员唐泓翼暗示，跟着公共AIGC波涛的推动，存储市集获取成长新动能。江波龙四肢国内存储模组龙头，积极鼓动存储产业链国内国际双轮布局ai换脸 在线，将来有望受益企业级存储放量，成漫空间稠密。